高季昌是朱温干儿子的干儿子，双料干孙子。这孙子实在太孙子了，朱温任命他为荆南节度使，作为汴州势力南大门的看门狗，却不料这是一条国之猛狗（不是骂街，这还真是句文言，典出《晏子春秋》，成语“酒店猛狗”）。
当时南方诸藩如潭州马殷、福建王审知、广州刘隐等，皆向朱温称臣纳贡，而由于淮南势力的阻隔，荆南地区就成为南方贡赋进入汴州的必经之路。高季昌经常干的一件事，就是拦路抢劫，“留其使者，掠取其物”。人家是给你爷爷送钱，你还劫人家，不愧孙子。
面对高季昌的抢劫行为，路途遥远的如福建等，只能写信谴责抗议，而像潭州马殷这样，与之相邻又实力强大的，就武力维权。
而每当受害者提出抗议，“以书责诮，或发兵加讨”时，高季昌总会乖乖地交出全部违法所得，低三下四赔礼道歉，“即复还之而无愧”。
据史籍描述，荆南“地狭兵弱，介于吴、楚”，前文也多次提到，荆南地区屡遭战火侵袭，几乎成为千里无人区，实力很弱。既然如此，要么就别招惹南方诸藩，别手贱，规规矩矩做爷爷的看门狗；要么就一不做，二不休，对，是我抢你的，就抢了你了，怎么招吧，我怕谁？我爸是李刚……不对，是李让，我爷爷是朱温！
运钞车一来就抢，人家一抗议就物归原主，吃饱了撑的？更关键的就是“而无愧”这三个字，真丢尽天下劫匪的脸。
南方诸藩也因此送给高季昌一个响亮的雅号——“高赖子”。
潭州马殷就曾不堪其扰，发兵攻打，武力维权。唯恐天下不乱的跳梁小丑——朗州雷彦恭拍手叫好，与马殷组成联军，共同征讨荆南高季昌。
没羞没臊的高季昌立刻赔礼道歉，向马殷求和。
朗州雷彦恭依附于淮南势力，潭州马殷则是依附于朱温。打狗看主人，既然高季昌认错，马殷也不好继续追究，于是接受了高季昌的求和请求，撤兵。
大炮一响，黄金万两。朗州雷彦恭不甘心无功而返，于是他东结淮南、西连巴蜀，干起了高季昌邀劫贡路的营生，不断骚扰荆襄之地。
朱温怒了，孙子舍不得打，你个“淮夷走狗”还舍不得打？于是诏令高季昌、马殷征剿雷彦恭。
雷彦恭立刻向淮南求援，淮南杨渥派兵救援。
此一战，淮南再次失利，两位带兵主将泠业、李饶被擒杀。雷彦恭孤立无援，不久之后，朗州也被攻克，弟弟雷彦雄等核心成员七人，被械送汴州，皆被斩杀于汴桥之下，雷彦恭逃入淮南。
关于雷彦恭的下场也有争议，有的说逃入淮南，并最终死在淮南；有的说攻克朗州时被击毙；有的说兵败后投江自杀。
潭州马殷无疑是这场混战中获利最大的赢家，因为朗州、澧州全部被马殷接管、控制，朗州武贞军从此被潭州马殷吞并，潭州马殷的实力得到大大加强。
以上，就是杨渥袭位淮南之后的对外动作，五路出击，攻打三面强敌。淮南虽兼有了江西之地，却让杭州钱镠统一了两浙，让潭州马殷兼有了朗州武贞军，还丢失了淮西唯一的盟友雷彦恭，而在这一系列的对外征战中又损兵折将，损失惨重。
总的来说，杨渥袭位后，淮南势力在外部环境的经营方面，是亏损的，而在内部权力的经营上，则更是巨亏。
内部的亏损到了什么地步？杨渥验证了周隐的说法，他不是守家之主，他亏掉的，是父亲留给他的基业。
(本章完)